新三板已经到了最危急的时刻？推出新三板退市制度宜早不宜迟

新三板大跃进告别疯狂的2015年，新三板2016年的表现亮点与污点同样灼眼！喧嚣渐远，关于新三板市场当前困局和未来的发展大计，才下眉头又上心头：近两年的野蛮生长掩盖不了内生的问题，新三板大跃进何去何从？

从2006年起到2014年正式扩容的8年间，新三板挂牌企业数量仅有355家，市值仅为400亿元左右，远逊于主板和创业板市场超万亿元的体量；2013年12月，新三板启动全国扩容，挂牌数量一路狂飙：2014年8月22日，挂牌数量突破1000家；2015年3月3日，突破2000家达到2003家；2015年7月22日，挂牌数量达2811家，正式超过沪深两市总数的2783家，7月30日，突破3000家达3018家；2015年11月9日，突破4000家，12月25日突破5000家达到5016家！截至2016年3月3日收市，新三板挂牌数量达到5868家，是A股总数的2倍还多，总股本达3409.25亿股，总市值达2.5万亿元。

另从扩张速度看，日均挂牌数量和月度挂牌数量在2016年都在高位运行：从日均挂牌数量看，从2016年1月4日到2月5日共25个交易日内，共有558家企业挂牌，日均挂牌22.32家，春节后的2月15日到3月3日共14个交易日内，共有167家企业挂牌，日均仍有11.93家，这其中还不计春节假期的影响；按月度计，从2015年7月到2016年2月，月度挂牌数量分别为415、307、226、311、489、744、494、203家，不可否认春节因素导致挂牌速度有所降温，但相较于A股，这仍像坐上“升级器”的超高速；再看阶段节点，挂牌公司从3000家到4000家用了73个工作日，而从4000家到5000家则只用了34个工作日，挂牌速度提升1倍！

虽然受春节因素影响，2016年2月新增挂牌家数仅为203家，环比骤降58.91%，创下8个月来最低水平，但必须看到，随着2016年正式“开工”，这一速度进入3月份后显著回升，本月前三天合计新增42家，日均14家，逐步回归此前的快节奏！

光鲜数字后背一地鸡毛！步子迈得太大容易扯着蛋

上文的一大串数据，已经足以证明新三板市场扩容以来取得的瞩目成绩，但光鲜亮丽的数字背后，其存在的问题日益增多且日益复杂化，如不能及时采取有效措施加以遏制，必然会伤及新三板市场的根本。

当前，市场面临的首要问题就是挂牌企业供给过快，导致市场流动性枯竭，并表现在交投低迷、成交惨淡、企业融资困难等方面。从成交方面看，春节后的12个交易日内，日均成交量仅为去年活跃期的40.74%和32.78%，总量还不及主板的个股；从价格看，截止3月1日，1337只做市股票中，其中882只下跌，占比65.97%，跌幅最大的达80.17%，33只个股股价惨遭腰斩，跌幅20%以上的有365只个股，占27.30%；定增方面，近期已有64只个股定增价格已经破发，15只跌幅超过50%，跌幅最高者竟达99.84%！毫无疑问，这都是市场流动性匮乏的结果！

其二，挂牌企业数量猛增，而企业内部建设却远远滞后。林子大了什么鸟儿都有，5800余家挂牌公司的质地良莠不齐，公司高管素质同样参差不齐，所以接连爆出企业歇菜、高管集体离职、董秘急缺、内控制度不规范、信息披露违规等等奇葩事件。千里之堤毁于蚁穴。当前市场爆出的各种怪现状，如果不严加防范和监管，则后患无穷，不仅不利于市场的健康长远发展，对于挂牌企业、投资者和其他参与主体而言，都是无尽的伤害。

最新的一份报告显示，新三板近6000家企业中，已有3114只“僵尸股”没有任何交易，占比高达55.75%。对于当前市场上数千家的“僵尸股”而言，耗费数十上百万元挂上牌了，却因市场和自身的原因无成交、融不到资，每年还要耗费大量的人力物力财力去保这个“壳”，对于创业创新性中小企业而言，无疑是个负担，同时，保壳行为“占着茅坑不拉屎”，也是对市场资源的极大浪费。

其三，做市商稀缺的问题日益严重，且做市商违规事件频发。在新三板市场上，券商的角色第一是主办券商，第二是持续督导，第三是做市，第四是投资人，这是区别于A股的券商功能的。截至目前，新三板市场仅有98家做市券商，要为1354家做市企业服务，随着做市企业剧增，供需矛盾将更加突出！与此同时，由于做市商制度不完善，市场是拼拼爆出做市商违规案例，国泰君安等多家做市商遭到监管层的严惩，这种不规范或者违规的局面亟待改观。

其四，惨淡的市况也催生了落寞失意的投资者。据Wind统计数据显示，截至2016年3月1日，包括券商集合理财产品、私募新三板产品、基金子公司新三板产品在内，共有1403只新三板产品披露净值数据，但状况却令人揪心！74只券商集合理财产品跌破净值、1162只新三板私募产品中755只产品跌破净值，占比高达65%、基金子公司新三板产品半死不活，可见新三板市场的残酷性。大面积的新三板投资产品浮亏足以窥见市场的残酷性和投资价值。

其五，挂牌企业挂牌融资出发点不纯，也导致了企业为“圈钱”而挂牌、融到资后挪作它用等诸多弊病。虽然新三板市场大多为创业创新性中小企业，但有些挂牌融资企业却业务单一、缺乏可持续发展能力，甚至出现了靠一个APP且连年亏损的企业来融资，或者拿到资金不务正业去炒房搞投机！此外，还有企业在新三板圈完钱，马上申请IPO辅导，把转让方式从做市改为协议，把流动性锁住，把高股价、高市值锁住，再包装一下到A股转一圈继续融资，而且融资规模更大！

其六，市场政策预期不明朗，也是导致市场不规范、观望情绪浓烈、发展后劲不足的重要原因。新三板市场作为新兴的资本市场，包括决策层、监管层和各类市场主体，都在摸着石头过河，但开弓没有回头箭，绝不能因此而畏首畏尾或顿足不前。新三板市场必须要走出“一抓就死、一放就乱”的怪圈，力求做到快中求稳、慢中求准，不怕步子放慢一点，但求每一步都走得踏实、稳妥！

不可否认，上述诸多问题也仅是当前被爆出且有据可查的部分病状，但泱泱新三板市场，谁能保证这不是冰山一角？谁又能保证各式各样的问题不会接踵而至？为此，市场必须有紧迫感，落实严格的监管、推行严厉的退市制度，推动市场从野蛮生长转向精耕细作，实现从量变到质变的根本转变！