险资举牌风险再现 监管层严设险资入市红线

4万亿险资面临配置“大考”

在经济下行背景下，保险业成为传统金融领域的一匹“黑马”，逆袭了银行、信托等机构。但高速增长的业绩一方面做大了市场规模，另一方面也给险企带来了较大的投资压力。昨日，北京商报记者从中国保险资产管理业协会（以下简称“保险资管协会”）获悉，目前险企负债端成本高企，负债成本仍在6%-8%，而新收入资金及到期资金合计超过4万亿元面临配置“大考”。

保险资管协会数据显示，去年保险资产管理产品共有121只注册，规模达到2706.13亿元。其中，基础设施债权投资计划42只，规模1027.45亿元；注册不动产债权投资计划69只，规模1019.68亿元；注册项目资产支持计划5只，股权投资计划5只，资金规模分别为194亿元和465亿元。

从收益来看，基础设施债权投资计划的平均收益率为6.61%。与之相比，不动产债权投资计划的平均收益率较高，达到7.25%。不过，从部分产品收益表现来看，资产端的收益还无法弥补负债端不断增加的成本。据了解，随着保险业费率市场化推进，部分险企主推分红险、万能险等具有理财性质的高现金价值产品，在负债端、资产端面临两难选择。目前，大部分保险公司的负债成本仍在6%-8%，有时甚至超过10%，如此来看，险资资产配置压力倍增。

现在需要面对的是，保险业仍在高速增长，收入大量的现金流。2015年保险保费收入同比增长20%，达到2.4万亿元。高速增长态势延续到今年，开年首月，保险保费收入再次暴增，保费收入达到了6376.73亿元，同比大增59.2%。保险资管协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，按照每年10%-20%的增长率计算，今年保费收入有望接近2.9万亿元，加上每年有10%-15%的资产（包括存款、债券等）到期，全年合计将有超过4万亿元保险资金等待配置。

天量待配置资金无疑加大了险企的压力，尤其是在当前的国内经济转型进入一个阵痛期，固定资产投资增速大幅回落、制造业和房地产开发整体回升动力不足，地方债务也将不得不面临偿债高峰，基础设施投资保持较快增速的难度较大。

曹德云表示，当前环境下，不断加大的负债端的压力向资产端传导，使得后者同时承担负债端的压力和市场下行的压力。尽管如此，保险资管行业依然面临多重发展机遇，在国家稳增长、保增长的工作推进中，扩大有效投资、增加公共产品供给，以及“一带一路”、国企改革、“双创”等战略，都将为保险业带来机遇。

为了缓解投资端的压力，曹德云建议各保险资管机构可以丰富资管产品，加大主动投资力度的同时增加另类投资，实现多元化的资产配置；拓展第三方业务，参与大资管市场的竞争。其中，选择境外投资不失为一个很好的选择。

截至目前，保险境外投资360亿美元，占总资产的1.9%，与监管政策所允许的15%的最高比例上限相差甚远。而随着境内外市场的联通、联动，险资“走出去”将成为重要的投资渠道。

（来源：北京商报 崔启斌 陈婷婷））