险资举牌风险再现 监管层严设险资入市红线

中融人寿被禁增加股票投资 险资举牌风险再现

2月25日，保监会下发监管函，因中融人寿保险股份有限公司2015年3季度末和4季度末偿付能力充足率分别为-115.95%和74.62%，偿付能力溢额-23.49亿元和-2.82亿元，属于偿付能力不足类公司，故保监会责令该公司即日起不得增加股票投资，并采取有效应对和控制措施，切实防范投资风险。

保监会指出，中融人寿在偿付能力符合监管规定后，需向保监会请示，经同意后方可开展新增股票投资业务。

2016年初A股再度上演“跳水”行情，据此前媒体报道称，2015年年底举牌的中融人寿“全军覆没”，相比参与举牌的其他险企更青睐大盘蓝筹股，

中融人寿在选股中更加“大胆”。三只股票均为2015年上市的小盘次新股，其中天孚通信、鹏辉能源为创业板公司，真视通为中小板公司。

根据数据，中融人寿举牌上述三只股票的累计交易均价分别为96.19元、103.61元及102.46元。而截至今日收盘，《国际金融报》记者发现这三只股票的收盘价分别为74.24元、103.13元及75.67元，天孚通信和真视通的浮亏分别为22.82%、26.15%，浮亏近2亿元。

此前中融人寿相关负责人对记者表示，公司选股主要关注两点，一是新兴行业，积极关注国家政策鼓励发展和具有高成长性的新兴行业，二是看公司是否有健康的财务指标，主要关注诸如营业收入、营业利润、毛利率、ROE、ROIC、每股净资产和资本公积等公司财务指标。同时，公司在权益类上的投资策略较2015年不会有太大变化，会根据资本市场情况决定是否参与举牌。

此次被保监会下达禁令，也让资本举牌的风险再次成了人们关注的话题。

不可否认，在低利率和“财富积累+资产配置荒”的大环境下，险资加注A股被认为是一大明智的策略，但2015年的围猎狂欢之后，对于这些资金杠杆较高的险企而言，一旦股市下跌，平仓的风险也被业内担忧和诟病。

浙商证券对融资型保险公司的杠杆模型研究认为，若某保险公司的财务杠杆率为10倍，保费均为销售现金价值产品所得，产品成本为6%的情况下，可投资资金为总资产的90%，其中投资款的30%为投资权益市场，其余70%都为投资债券或者存款等固定收益率产品。“经过股灾之后，市场对杠杆风险非常恐慌。大的保险公司都是稳健机构，目前不太存在杠杆，但下半年集中举牌的中小保险公司有些风格过于大胆，加杠杆明显。”一位投行人士告诉《国际金融报》记者。

“2016年险资举牌潮会否延续，一方面要看险企自身战略，另一方面则主要看监管态度。不过如今市场情绪比较脆弱，今日又来了一个千股跌停，市场动荡情况下监管应该会收紧。”上述投行人士表示。值得注意的是，保监会主席项俊波强调保险行业应该防范五大类风险，并着重表明股票市场的系统性风险已成为行业面临的第一大类风险。同时，关于其他的一些风险现象，如“长险短卖”、“短钱长配”的问题，也被要求行业重点防范。

（来源：国际金融报 姚以镜）