二、财务风险

（一）毛利率下降的风险

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，发行人主营业务毛利率分别为36.53%、32.82%、18.85%和16.53%1，2019年及2020年1-6月毛利率下降主要系二硫化碳产品价格下降幅度超过同期成本下降所致。若未来二硫化碳销售价格进一步下降，主要原材料价格上升，则公司将面临毛利率进一步下降的风险。

（二）应收账款的风险

报告期各期末，发行人应收账款账面价值分别为14,253.69万元、15,962.62万元、14,317.06万元和16,214.14万元，占营业收入的比例分别为12.21%、12.09%、14.63%和21.51%（已年化处理）。报告期各期末，应收账款前五名占应收账款账面余额的比例分别为42.71%、40.56%、49.21%和42.51%。若主要客户经营状况发生重大不利变化，发行人可能面临应收账款无法收回的风险。

（三）存货减值的风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为3,766.79万元、4,095.75万元、4,656.75万元和4,212.25万元，呈现上升趋势。公司已根据企业会计准则要求对存货进行减值测试。若未来市场需求发生变化，原材料和库存商品市场价格下降，可能存在存货成本高于可变现净值的情形，公司将面临存货减值的风险。

（四）报告期内投资收益占利润总额较大的风险

报告期内，公司投资收益分别为4,875.46万元、4,301.28万元、3,182.55万元和2,666.01万元，占公司当期利润总额比例分别为19.34%、16.30%、48.43%和151.63%，占比较高。公司的投资收益主要来源于对参股公司兴发金冠、印度百金和滨海天然气的长期股权投资收益，为延伸产业链和业务布局，发行人作为创始股东，分别与兴发集团（股票代码：600141）设立合营企业兴发金冠、与印度菲尔实业有限公司设立联营企业印度百金。其中，兴发金冠主要从事二硫化碳、二甲基亚砜的生产，二甲基亚砜是一种主要运用于医药行业的精细化工产品，产品附加值高，以二硫化碳生产过程中副产硫化氢作为原料，可实现循环经济；印度百金主要在印度从事二硫化碳的生产，以实现发行人海外市场延伸。滨海天然气系发行人联营企业，子公司山东金典持有其16.25%的股权且发行人向其派驻董事，主营业务为天然气储运、天然气技术开发服务、燃具销售，其为发行人上游天然气销售商提供天然气管道运输服务。如果上述企业因自身经营原因导致经营业绩下降，将可能导致发行人投资收益下滑，从而对发行人盈利水平带来不利影响。

（五）不能持续享受税收优惠的风险

公司全资子公司玛纳斯金元利属于从事国家鼓励类产业的内资企业。根据《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》（财税〔2011〕58号）及《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》（财政部公告2020年第23号）相关规定，自2011年1月1日至2030年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。报告期内，子公司玛纳斯金元利的企业所得税减按15%税率计缴。根据财政部、国家税务总局联合印发的《关于促进残疾人就业增值税优惠政策的通知》（财税[2016]52号），公司按照实际安置的残疾人员人数享受即征即退增值税的优惠。报告期内，子公司玛纳斯金元利因安置残疾人员享受的增值税即征即退金额分别为591.53万元、582.20万元、452.95万元和96.30万元。未来如果国家税收政策发生重大不利变化，或者发行人及其子公司无法满足相关法律、法规规定的税收优惠条件，公司的相关税费将会上升，进而对公司经营业绩产生一定的影响。

三、技术风险

（一）研发失败的风险

公司当前及未来一段时间内的研发投入主要集中在硫系列化工产品上。随着行业的迅速发展，如果公司对未来市场发展趋势及公司技术研究方向缺乏前瞻性判断，公司的研发投入与市场发展不相吻合，则公司所研发的技术成果将难以转化为市场化产品及服务，无法为公司带来经济效益，可能对公司的长远发展和经营业绩产生不利影响。

（二）知识产权保护或核心技术泄露的风险

公司主营业务主要依托“天然气法二硫化碳清洁生产工艺”等核心技术，核心技术是公司保持技术领先和市场竞争优势的重要因素。若出现知识产权保护不力、保密措施管理不当、核心技术人员大规模离职等情况，导致公司核心技术泄密、流失，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。

四、募集资金投资项目风险

（一）不溶性硫磺项目实施风险

不溶性硫磺为发行人本次募集资金投资项目的新增产品，若在本次募集资金投资项目实施过程中，市场环境、客户需求、技术水平等方面出现重大不利变化，将可能影响项目的实施效果，从而影响发行人的盈利水平。

（二）募集资金投资项目新增产能的消化风险

由于宏观经济形势和市场竞争存在不确定性，在公司募集资金投资项目投产过程中，可能面临产业政策变化、市场环境变化等诸多不确定因素，导致募集资金投资项目新增产能无法完全消化或实际效益与预计情形存在一定的差异。如果公司下游市场增长未及预期或市场开拓受阻，将有可能导致部分生产设备闲置、人员富余，无法充分利用全部生产能力，增加费用负担，进而对募投项目的实际效益产生不利影响。

（三）净资产收益率下降的风险

本次募集资金投资项目顺利实施后，发行人净资产规模将大幅上升，每年将新增固定资产折旧及无形资产摊销，而发行人现有业务短期内不能同比例增长；此外，募集资金投资项目完成后，若因项目经营管理不善，也可能导致项目收益不达预期。发行人存在净资产收益率下降的风险。

五、公司规模扩张带来的管理和内控风险

随着公司经营规模的持续扩张、市场份额的逐步提升，对公司管理体系、内控制度提出了更高的要求。如果公司不能进一步健全完善管理和内控制度，则会存在管理能力无法适应经营规模增长的风险，制约企业的长期持续健康发展。

六、本次发行摊薄即期回报的风险

由于募集资金到位会使得公司净资产大幅增加，而募投项目的投资建设、效益转化需要一定的周期，短期内募投项目无法产生经济效益，公司在发行当年每股收益、加权平均资产收益率等财务指标受到股份增加摊薄而下降，存在本次发行摊薄即期回报的风险。

七、实际控制人控制的风险

本次发行前，孔庆然、张美连、孔庆兴及孔庆泽为发行人共同实际控制人，合计控制发行人72.91%的股权。本次发行完成后，实际控制人仍将对发行人保持控制地位。发行人建立了较为完善的公司治理结构，保护中小投资者权益，但仍可能存在实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权对发行人经营决策、财务等产生重大影响，从而有可能损害发行人及中小股东的利益。

八、地缘政治风险

近年来，国际局势跌宕起伏，各种不确定、不稳定因素频现。目前发行人在印度设立联营公司，而地缘政治问题可能对某些国家或地区的经济贸易发展产生显著影响，不排除由于当地政府相关政策变化而对公司在相关国家或地区的利益带来不利影响。

九、发行失败的风险

公司本次拟申请在深圳证券交易所创业板公开发行股票，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订）》等有关规定，公司须满足相应的上市条件，本次发行上市相关文件须经过深圳证券交易所审核，并报送中国证监会履行注册程序。本次发行能否通过深圳证券交易所的审核并取得中国证监会同意注册决定及最终取得同意注册决定的时间存在一定不确定性。同时，本次发行的发行结果也受到证券市场整体情况、投资者对本次发行方案的认可程度等多种因素的影响，公司存在因发行认购不足等情况导致发行中止甚至发行失败的风险。