四、财务风险

（一）应收账款坏账风险

报告期各期末，公司应收账款净额分别为57,113.78万元、53,033.60万元、64,317.94万元和53,999.11万元，占公司资产总额的比例分别为39.42%、37.04%、38.92%和32.68%，应收账款金额较大、占资产总额比例较高。如果公司不能对应收账款实施有效的对账和催收管理，或者客户经营情况发生重大不利变化，导致应收账款回收较慢甚至发生坏账，将对公司的经营状况和业绩造成不利影响。

（二）存货减值风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为31,077.84万元、32,819.45万元、40,884.54万元和42,047.23万元，占公司资产总额的比例分别为21.45%、22.92%、24.74%和25.45%，占比较高且逐年上升。公司存货主要为库存商品、在产品和发出商品，公司主要根据客户订单以及需求确定采购计划和生产计划，并根据合同约定发货到项目现场，待验收合格后结转成本，由于发货到验收之间一般间隔较长时间，导致公司发出商品账面价值较大，报告期各期末，公司发出商品账面价值分别为23,925.58万元、23,955.99万元、33,898.00万元和32,457.52万元。如果客户的生产经营发生重大不利变化、相关项目的建设内容发生调整，或者公司未能对发出商品实施有效管理导致发出商品发生毁损减值，都会导致公司存货的可变现净值降低，公司的存货将面临减值的风险。

（三）毛利率下降的风险

凭借较高的行业与技术准入壁垒，以及在铁路和城市轨道交通领域多年的沉淀和持续研发投入，发行人拥有较强的持续盈利能力，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司主营业务毛利率分别为47.27%、39.68%、42.09%和51.13%，保持在较高的水平。受项目采购特点、产品结构差异等因素影响，发行人城市轨道交通领域产品的毛利率低于铁路领域产品，虽然报告期内公司主营业务毛利保持了增长的态势，但由于铁路领域产品收入占比下降，2018年及2019年主营业务毛利率较2017年度有所下降。如果未来公司铁路领域产品收入占比继续下降，发行人主营业务毛利率存在进一步下降的风险。

（四）收入季节性波动风险

根据我国铁路、城市轨道交通项目整体建设进度安排和行业惯例，铁路设备采购按照铁路建设周期进行统一招投标，各铁路局一般在每年上半年制定年度投资计划，下属各动车段（所）根据投资计划组织项目招投标，年底前要求供应商完成设备交付，城市轨道交通项目计划竣工时间也一般集中在第四季度，导致公司集中在下半年特别是四季度完成项目的验收。受上述因素影响，公司销售收入存在季节性波动，上半年收入明显低于下半年收入，第四季度的收入占全年收入的比例较高，公司经营业绩面临季节性波动的风险。

（五）税收优惠风险

报告期内，公司以及下属子公司享受的税收优惠主要包括企业所得税税收优惠和增值税退税，具体情况如下：1、所得税税收优惠2017年10月27日，发行人被认定为高新技术企业，有效期自2017年度至2019年度，在此期间公司减按15%的税率缴纳企业所得税。2018年11月23日，公司子公司百川工服被认定为高新技术企业，有效期自2018年度至2020年度，在此期间百川工服减按15%的税率缴纳企业所得税。报告期内，公司及子公司享受的高新技术企业所得税税收优惠金额分别为1,475.02万元、1,441.69万元、2,255.14万元和213.80万元，占公司各期利润总额的比例分别为10.53%、17.36%、8.70%和9.44%。如果国家税收优惠政策发生不利变化或者公司及子公司不能继续被认定为高新技术企业，将对公司经营成果造成不利影响。2、增值税退税根据财政部、国家税务总局相关规定，发行人自行开发的大功率机车运行质量数据专家系统、移车台、架车机和制动机机能试验设备等嵌入式软件产品符合软件产品增值税即征即退条件，享受软件产品增值税即征即退政策；发行人出口自产的轨道交通设备符合增值税出口退税的条件，享受增值税出口退免税政策。报告期内，公司及子公司增值税退税金额分别为703.02万元、578.25万元、1,582.45万元和260.91万元，占公司各期利润总额的比例分别为5.02%、6.96%、6.10%和11.53%。如果公司享受的增值税税收优惠政策发生不利变化或取消，或者未能如期收到增值税返还款项，将会对公司经营成果造成不利影响。

（六）资产周转率较低的风险

报告期内，发行人的总资产周转率分别为0.46、0.50、0.53和0.05，应收账款周转率分别为0.85、1.02、1.13和0.10，存货周转率分别为1.32、1.35、1.29和0.09，均处于较低水平，各项资产利用率较低。未来几年，随着公司募投项目的建设，公司的总资产周转率存在进一步下降的风险。

（七）偿债能力风险

报告期各期末，公司的流动比率分别为1.21、1.39、1.65和1.70，速动比率分别为0.88、0.96、1.11和1.13，资产负债率（母公司）分别为64.25%、54.46%、52.32%和51.78%。其中流动比率、速动比率均低于同行业可比公司平均水平，资产负债率高于同行业可比公司平均水平，主要原因系经营模式特点及随着业务规模扩大，公司对供应商的期末应付账款及预收客户的预收款项较高。如果未来不能拓宽融资渠道、有效降低负债水平和改善资本结构，发行人将面临一定的财务风险。

五、法律风险

发行人生产销售的轨道交通机车车辆检修检测设备产品种类丰富，涉及到的技术众多。公司自成立以来一直坚持自主创新的研发理念，通过持续的技术创新和新产品的研究开发，形成了自主知识产权的核心技术体系，截至目前，公司已经取得了71项授权专利，120项软件著作权。虽然公司高度重视对知识产权的保护，但未来仍然可能出现自有知识产权受到第三方侵权或公司被第三方提出知识产权侵权指控等相关的纠纷或诉讼，对公司经营发展带来不利影响。

六、发行失败风险

公司本次发行将受到投资者对公司所处行业、公司经营业绩情况以及未来成长性等诸多因素影响，根据相关法律法规的规定，如果公司在中国证监会出具的股票注册决定有效期内出现发行认购不足，或者发行定价后公司总市值无法满足上海证券交易关于科创板上市条件，可能出现发行中止甚至发行失败的风险。

七、募集资金投资项目风险

本次发行募集资金拟投资项目的可行性分析系基于当前正常的宏观经济环境、轨道交通行业的发展规划等市场环境及公司充足的技术储备，并在市场需求、技术发展、市场价格、原材料供应等方面未发生重大不利变化的假设前提下作出的。若在项目实施过程中，外部环境出现重大不利变化，可能会导致募投项目不能如期实施，或实施效果与预期值产生偏离的风险。此外，报告期内，公司的加权平均净资产收益率分别为26.19%、10.18%、28.95%和2.08%，本次发行募集资金到位后，公司的净资产规模将大幅增加，各类支出将迅速增加，会导致折旧、摊销费用上升，而募集资金投资项目需要一定的建设周期，同时在募投项目实施过程中，可能存在各种不可预见或不可抗因素，致使短期内难以全部产生效益，所以发行人本次发行后存在短期内净资产收益率大幅下降的风险。