（四）内控风险

（1）资产和经营规模迅速扩张带来的管理风险公司近年来以较快的速度发展，经营规模和业务范围不断扩大，组织结构和管理体系日益复杂，随着本次发行募集资金的到位和投资项目的实施，公司的规模将进一步扩大，对公司经营管理、资源整合、持续创新、市场开拓等方面都提出了更高的要求，经营决策和风险控制难度进一步增加，公司管理团队的管理水平及控制经营风险的能力将面临更大考验。如果公司管理团队的人员配备和管理水平不能适应规模迅速扩张的需要，在本次发行上市后迅速建立起适应资本市场要求和公司业务发展需要的运作机制并有效运行，将直接影响公司的经营效率、发展速度和业绩水平，公司的日常运营及资产安全将面临管理风险。

（2）实际控制人控制的风险截至本上市保荐书出具日，本公司实际控制人李建全先生通过稳健集团有限公司间接控制本公司77.1434%股份，本次发行后仍将间接控制公司66.5393%的股份（按发行6,000万股计算）。如果实际控制人通过控股股东对公司的人事安排、经营决策、投资担保、资产交易、章程修改和分配政策等重大决策予以不当控制，则可能给公司和其他股东带来风险。

（五）财务风险

（1）存货余额较高的风险2017年末、2018年末和2019年末，公司存货账面价值分别为76,212.00万元、84,306.42万元和99,241.12万元，占总资产比重分别为22.48%、21.30%和21.90%，同期存货跌价准备计提数额占存货账面余额比例分别为1.99%、2.07%和2.34%。公司为能及时满足市场需求，提前进行备货生产，且未来随着直营门店经营面积扩大，库存商品余额或将进一步增加。但如市场需求不及预期，存货将占用公司运营资金，且将面临跌价风险，进而影响公司的利润水平。

（2）盈利能力下滑风险报告期内，公司主营业务毛利率分别为47.80%、49.18%和51.75%，期间费用占营业收入的比例分别为31.82%、34.79%和37.48%，净利率分别为12.23%、11.08%和11.96%。近年来，公司业务增长迅速，公司不断调整经营策略以应对市场变化，如研发高端医用敷料、增加线上销售的推广运营费用投入等。但同时，医用敷料和消费品市场竞争加剧，包括电商平台在内的各渠道销售费用不断增加，未来经营面临诸多挑战和不确定性。如公司目前的经营策略不能有效应对复杂的市场环境，如：新产品的研发投入回报不及预期，或电商销售收入增长不及预期等，公司将面临盈利能力下滑的风险。

（3）税收政策风险

①所得税优惠政策变动风险3-1-3-16公司于2012年被核准为高新技术企业，于2015年通过复审，并于2018年被重新核准为高新技术企业；公司全资子公司黄冈稳健于2013年被核准为高新技术企业，于2016年通过复审，并于2019年被重新核准为高新技术企业；公司全资子公司荆门稳健、崇阳稳健、嘉鱼稳健及天门稳健于2018年被核准为高新技术企业。根据现行企业所得税法的规定，公司、黄冈稳健、荆门稳健、崇阳稳健、嘉鱼稳健及天门稳健可以享受15%的企业所得税税率优惠政策。

公司全资子公司前海全棉时代住所位于深圳市前海深港合作区，暂按15.00%的税率计缴企业所得税。公司全资子公司蜜肤贸易住所为上海市浦东新区，按小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分，享受小微企业普惠性税收减免政策。2017年、2018年和2019年，公司因上述税收优惠政策享受到的税收优惠合计3,248.25万元、3,425.05万元和5,176.31万元，占利润总额的比例分别为6.28%、6.84%和8.11%。如果未来高新技术企业所得税优惠政策、深圳前海深港现代服务业合作区企业所得税优惠政策或小微企业普惠性税收减免政策发生变化或公司未通过高新技术企业认定而不能持续获得所得税税收优惠，将对公司的净利润产生不利影响。

②出口退税政策风险我国对外贸出口商品实行国际通行的退税制度，将增值税的进项税额按产品的退税率退还企业。公司出口商品适用“免、抵、退”税政策，未来若相关产品的出口政策发生变化，出口退税率下调，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

（4）汇率波动风险

公司外销产品以医用敷料为主，也出口部分全棉水刺无纺布，以美元等主要国际货币结算。报告期内，公司外销金额占主营业务收入的比例为24.63%、22.70%和19.18%，在整体收入占有一定比重，但呈下降趋势。近年来，随着人民币国际化步伐的加快，人民币汇率形成机制进一步市场化，人民币对上述货币的汇率弹性增加。同时，由于近期中美贸易战不确定性较大，全球经济局势不明朗，人民币贬值幅度明显。

报告期各期末，人民币对美元汇率中间价分别为1美元兑人民币6.5342元、人民币6.8632元和人民币6.9762元，波动幅度较大。人民币汇率波动，一方面将影响公司产品出口销售价格，另一方面，也将使公司产生汇兑损益。2017年公司发生汇兑损失1,205.95万元，2018年和2019年，公司发生汇兑收益的金额分别为921.73万元和361.84万元。如果未来人民币出现大幅升值，将影响公司海外市场销售的价格竞争力，并造成汇兑损失，从而对公司的营业收入和利润产生不利影响。