继22日上海银行间同业拆放利率（Shibor）1年期品种首次赶超1年期贷款基础利率（LPR）后，23日1年期Shibor再涨1.13基点，达到4.3137%，倒挂程度加大，并且逼近央行的1年期贷款基准利率4.35%的水平。分析人士指出，Shibor与LPR的倒挂在一定程度上意味着“面粉贵过面包”。银行间同业资金成本持续上升，对资产端收益率也将造成上行压力。但从央行近期动向来看，货币政策仍维持稳健中性，利率上行并不代表加息信号，现阶段银行负债成本继续上升的空间不大。

1年期Shibor创两年新高

22日上海银行间同业拆放利率1年期品种报4.3024%，创逾两年以来新高位，超过1年期贷款基础利率，后者从2015年10月26日以来始终保持在4.30%。

Shibor是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前Shibor报价银行团由18家商业银行组成。LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，是相对较便宜的贷款利率。目前LPR报价银行团由9家商业银行组成。

去年11月以来，1年期Shibor持续上行，从约3.03%水平一路上行至目前的4.3137%。

“Shibor利率上行说明银行现在资金面紧张。LPR还没动，说明银行成本向下传导还不那么顺畅，也说明实体贷款需求一般。”申万宏源固收首席分析师孟祥娟在接受中国证券报记者采访时表示。

业内人士认为，同期限Shibor和LPR的倒挂说明在银行同业业务监管加强的过程中，银行负债端持续收紧，而在实体经济融资需求偏弱的背景下，资产端仍保持边际宽松。

银行负债成本上升

业内人士认为，银行间同业资金成本上升，在一定程度上是金融去杠杆、同业业务监管加强的结果。目前来看，金融去杠杆远未结束，同业业务扩张受限甚至收缩，银行对稳定负债的争夺或更趋激烈，负债成本有继续上升的压力，对资产端收益率也将造成上行压力。

“1年期Shibor高于1年期LPR的原因是，在去杠杆过程中，中小商业银行负债端中长期限资金短缺。”中信证券固定收益首席分析师明明表示，银行业监管部门4月以来密集出台监管政策，对银行表内外同业资金嵌套、空转等模式予以较严格的限制，并要求银行6、7月间陆续提交检查报告。银行为了在提交报告前达到监管要求，加大了对自身资产负债配置的调整。资金较为充裕的大型银行对于同业资金特别是期限较长资金的融出日益谨慎。中小银行难以获得同业融资，自身普通存款又增长缓慢，不得不提高中长期融入资金的报价，推升了1年期同业存单、1年期Shibor等利率。

Wind数据显示，股份制银行1年期同业存单发行利率从去年10月的2.9%上升至目前的4.6%。4月份同业存单发行量环比大幅减少7200多亿元，表明金融去杠杆收到成效。不过，市场人士表示，目前来看，银行之前的期限错配还未清理结束，金融去杠杆仍将持续推进，这意味着银行间同业资金成本可能持续走高，Shibor与LPR倒挂的程度也可能进一步加深。进一步看，这种倒挂正说明去杠杆目前仅发生在金融体系内，并未传递到实体经济层面。但随着去杠杆逐步深化，未来需要关注银行是否将把压力传导给实体经济，从而推高实体经济融资成本。