意料之外 情理之中：万达商业将私有化 启动回归A股

3月30日晚间，万达商业H股发布公告，要约收购价格将不低于48港元。这个价格正好是万达商业H股上市发行价，比收盘现价38.8港元高出近24%，对于所有流通股东来说，相当划算。

这一公告可谓是意料之外，情理之中。

说是意料之外，是因为此前没有任何风声传出。尽管万达商业遭到低估已为市场所公认，但并无私有化相关的消息传出。从这一点看，公司保密工作做的相当好。

一大批中概股的私有化传言在市场上飘荡数月，才见落地。在此期间，相关个股往往经历各种炒作，许多进出的投资者难免内幕交易之嫌。而万达商业在公告发布前的股价走势，无论涨跌还是成交量均无异常。

说是情理之中，是因为万达商业H股的股价极为低迷。3月30日收盘价格38.8港元，折合市盈率仅4.62倍，估值之低令人发指。

不唯如此，从新近公布的万达商业2015年报来看，2015年业绩无论是财务数据，还是其内涵价值，都相当不错。公司收入、利润稳步增长，经营现金流大幅提高，尤其值得一提的是，租金收入增幅达30%，“轻资产”转型成效明显。

也正因此，国际大行对万达商业的估值，一直给予较高评级。在机构投资者看来，万达商业的市值至少在3000亿元，远高于目前的1700亿港元。

当然，H股整体低迷，低估并非万达商业一家，很多好公司的股价都没有好的表现。其背后原因较为复杂，一言难尽，恐也非短期所能改观。在这种背景下，万达商业从H股退市，回归A股，不失为明智之举。

事实上，万达商业2015年已经开始启动回归A股，并于11月13日发布A股招股说明书。回归A股，本是计划之内，也是大势所趋。中央政府通过资本市场助力经济转型的决心，有目共睹。A股市场的发展前景，并不悲观。

从万达商业的股权结构来看，回归A股也是符合股东利益之举。

作为主要业务在内地的公司，主要股东也都在内地，内地投资者比境外投资者更了解万达集团，更热爱万达广场，不像境外投资者，闻地产而色变，对万达商业地产的蓬勃发展、万达集团的顺利转型视而不见。

港股一直对地产类公司存有偏见，股价的低迷导致股东得不到应有回报，两个市场的分割也使得股东流通受限。从这个意义上看，万达商业弃H回A，也是顺应股东要求。

而对于两地上市的公司来说，由于两地同时上市会牵涉两地监管规则不一样，管理成本加大，其实利弊各半。当初内地对房地产公司上市融资，颇多限制，如今相关政策已经明朗，地产公司不再受限，如能借机解决回归A股的问题，正当其时。

（来源：新京报）