理性看待新三板“超级”高送转方案

随着新三板挂牌公司年报披露高峰期的到来，每10股转增百股以上的“超级”高送转方案逐渐增多。业内人士认为，部分新三板挂牌公司推出“超级”送转方案可能是为了便利融资和冲刺创新层。

高送转方案增多

新三板挂牌公司身临其境24日发布权益分派方案，拟以总股本220万股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增105股，分红后总股本将增至2530万股，成为新三板“超级”高送转的最新案例。

据Choice金融终端统计，截至3月中旬，在已披露的234份新三板挂牌公司分配方案中，有79份分配比例在每10股送转10股以上，占比33.7%，而去年同期这一比例为18.5%。其中，医药企业君实生物和VR概念股身临其境分别推出了“10转150”和“10转105”的“超级”高送转方案。业内人士认为，“超级”送转增加是今年新三板的新现象，拟高送转的挂牌公司数量持续增加。

有私募人士指出，在A股主板市场，通常拥有较高的未分配利润或资本公积才能实施较大比例送股、转股。在新三板市场，多数高送转公司也具备这一特征。

部分新三板挂牌公司在推出高送转方案的同时，也会出台配套举措，如通过高送转扩大股本实际是为后续的融资做铺垫。以君实生物为例，公司2015年营业收入仅288.68万元，净利润为-5797.03万元。就在君实生物推出高送转方案不久，公司在3月2日发布新一轮股票发行认购方案，拟以3.97元/股的价格定向发行6300万股，拟募集资金总额为24999.18万元，以满足主营业务高投入、高产出的需求。

市场人士表示，新三板挂牌公司如果股本小、股价高，往往不方便股权的交易和流通。如果扩大股本，使公司股价降低，可以便利更多投资者参与交易。因此，扩大股本有利于公司引入更多投资者和资本金。

券商人士透露，新三板市场部分挂牌公司的资本积累主要来自募集资金。尤其经过2014年和2015年火热的融资后，不少挂牌公司募集了充裕资金，具备扩大股本的动力和条件。

业内人士分析，冲击创新层是部分新三板挂牌公司高送转的动力。全国股转系统公司此前发布的关于分层制度的征求意见稿拟订了三套进入创新层的标准，其中标准二为：最近两年营业收入连续增长，复合增长率不低于50%；最近两年平均营业收入不低于4000万元；股本不少于2000万元。这意味着，挂牌公司将股本扩充到2000万元是冲击创新层的条件之一，而进入创新层后，公司未来有望分享更多制度红利。

公开统计数据显示，截至3月中旬，在已发布2015年年报的55家基准股本低于2000万元的公司中，通过送转方案可以将股本增至2000万元以上的达39家。

理性看待高送转

有机构人士表示，无论是主板市场还是新三板市场，对股东而言，公司实施高送转并不能增加其持股的实际价值，甚至还可能因为送转过程中的扣税而降低持股价值。对于近期新三板市场的“超级”送转应理性看待。目前公布“超级”送转方案的大多是协议转让公司，方案对股价的影响暂时没有得到充分体现。整体来说，新三板市场的定位是通过吸引长期机构投资者促进中小企业发展。

业内人士表示，日前全国股转系统公司首次对挂牌公司年报进行了事后审查，问询了部分挂牌公司年报中的多处财务问题，这意味着监管正走向细化。虽然挂牌公司的股份送转属于市场化行为，但如果存在不规范之处，监管部门也有必要出手。暖流资产相关人士表示，监管的细化与升级有利于新三板市场长期健康发展。（来源：证券时报）