招商证券：预计3月新增信贷1.1万亿 CPI同比增长2.5%

招商证券发布3月宏观数据预测，预计3月CPI同比增长2.5%，PPI同比增长-4.8%。从统计局50个城市主要农副食品平均价格的中上旬高频数据来看，节后各分项数据均有下跌，环比跌幅较多的依次是蛋和蔬菜。我们预计食品的环比为-2.0%，非食品的环比为0.1%，CPI环比为-0.3%。在高货币存量下，通胀预期较为脆弱，3月寿光蔬菜价格和仔猪生猪价格的超预期上行，令市场对于通胀的担忧加剧。4月气候回暖后蔬菜价格可能回落，能繁母猪或已接近拐点，通胀快速上升的势头有望放缓。国内工业品价格回升，投资出现积极现象，包括原油在内的大宗商品价格继续反弹，预计PPI环比由负转正，此前已持续26个月为负值。

预计新增信贷为1.1万亿元，M2同比增速13.4%。此前银行利润下行压力较大，在早投放早收益以及抢夺优质客户的驱动下，年初贷款突击投放规模较多。2月下旬中小型银行放贷速度显著减慢，信贷投放过高的预期被修正。不过信贷支持实体经济、为供给侧改革提供稳定的货币金融环境的导向并没有改变，3月企业债券融资规模预计再创新高。