李大霄：股市回春 地平线就在眼前

英大证券首席经济学家李大霄：李克强总理在博鳌论坛上谈到，多层次资本市场空间巨大，这启发我们中国股市和债券市场在国民经济中的地位会迅速提升。关于储蓄转为股权融资，周小川行长做了澄清，说这不等于储蓄资金直接进入股市，但对于储蓄资金如何转化为股本融资他给了我们大方向。

现在中国的间接融资比例巨大，但直接融资比例同其他国家相比还有很大差距。我们的直接融资比例在2015年是24%，同期美国则超过了80%。我们的资本市场还有很大的发展空间。

从积极的股市政策来看，刘士余主席上任后有几个大方向发生了改变。

注册制放缓

从积极推进注册制，变成放缓注册制。原来没有考虑全面就积极推行注册制，但现在对整个股市政策的考虑有了很大的不同，变成从综合和整体的角度考虑注册制。

外资引入

我们开放了外资进入市场的上限，从控制外资变成了欢迎外资，从限制变成了大规模放宽。6月份MSCI将进场的话，大幅放开限制的积极态度会给外资的引入带来根本性的变化。

养老金入市

　　原来只是研究，到6月或9月就可以实施养老金进场的措施了。原来的市场上买方力量弱小，卖方力量强大，但养老金导入市场后，买方力量会大幅增加。买方和卖方的力量哪个强大，都是完全不一样的市场力量对比。俗话说店大欺客，但是客大的话情况就可能反过来了。客与店力量的平衡，即买卖双方的力量对比，对保护投资人权益有积极作用。市场上投资人和融资者的力量对比格局，因为养老金的导入可能会发生翻天覆地的变化。

社保基金的进入、央企的进入和员工持股计划的导入，都可能迅速壮大买方力量。原来的市场不断融资，融资者变强大，而90%的投资者变成散户投资人的话，因为投资人力量不够强大，就有可能出现容忍损害投资人利益的情况。买者力量增大后，这种情况会得到改善，这对市场来说是个好事。

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如果按照李克强总理和周小川行长所说，多层次资本市场空间巨大，储蓄资金进入股市，按照整个政府的导向，即改变直接融资和间接融资的比例，我们的股市空间是非常巨大的。目前的市场跟将来直接融资比例壮大后的市场相比，完全不能同日而语。现在的市场上投资人力量弱小、数量比例偏低，在市场上是配角，若变为主角之后，中国的股票市场一定有非常美好的明天。

市场在3000点反复争夺，这是正常的。多年以来，3000点都是多空双方争夺的焦点。另外，3000点附近堆积了大量的成交，需要进行充分的换手，换手越充分，越有利于下一步行情的展开。

我坚定地认为，把时间轴拉长一些，眼光放长远一些，3000点也许就是未来的地平线。