新三板股权质押需求旺盛 券商缺位银行仍占据主导权

如今，新三板定增市场已经稳定在单月150亿左右这一规模，定增也成为新三板挂牌企业最主流的融资方式。

但是频繁的定增对于企业来说，尤其是处于发展阶段惜售股权的企业来讲，难免有稀释股权甚至控制权旁落的担忧。另外一方面，尽管股转系统一再提速审核效率，缩短审核时间，但企业的定增通常还是要花将近2个月的时间。

因此，股权质押这种“短”、“快”、“灵”的融资方式在新三板市场中逐渐受到青睐。

记者根据数据统计，2014年全年新三板企业的股权质押次数为248次，而这一数字到了2015年增长至648次，增长了161%。时间进入2016年，截至3月9日，企业股权质押融资的次数为278次，超过2014年全年。

“一方面新三板企业的数量在增加，同时也有越来越多的机构开展了面向新三板企业股权质押的业务，几方面因素的叠加让新三板市场的股权质押的热度逐渐升温。”华泰证券一位研究员指出。

股权质押需求旺盛

根据上述数据显示，新三板市场股权质押的活跃度在逐渐提升，越来越多的企业开始选择股权质押这种融资方式。

事实上，记者了解到，股权质押在某种程度上与新三板不多的几种融资方式有效地形成了互补。

目前，定向增发依旧是企业最为主要的融资方式，但是因为定增属于股权融资，企业在通过定增融资的时候会对股权稀释，或者股权贱卖等情况有一定的担忧，企业需要更加灵活利用手中股权且不会对股权造成影响的融资方式。

因此，股权质押成为企业愿意尝试的一种手段。

北京地区一家挂牌企业董秘向记者表示，企业股东一直在寻找股权质押的融资渠道。因为股权质押不会稀释股权，也就避免了因增发丧失控股权的风险。

与此同时，很多挂牌新三板的企业为轻资产类企业，在申请银行贷款的时候并没有很好的抵押物，因此股权便成了这些企业股东不多能够利用的资源。

“此类轻资产公司大多数科技含量较高，创造价值的核心不在于固定资产，而在于知识产权、无形资产等难以量化的资产。轻资产公司由于缺少银行认可的抵押物而难以从银行申请到贷款。在股转系统挂牌之前，其股权流动性较差，且定价相对困难，股权质押得不到银行的认可。但在股转系统挂牌之后，公众公司的身份、流动性的增强和变现渠道的出现为公司质押的股权增加了保障，其股权质押融资行为也得以顺利实现。”兴业银行一位参与过新三板企业股权质押业务的人士认为。

记者在采访和梳理材料同时还发现，与上市公司股权质押业务类似的是，新三板企业中用来进行股权质押很大一部分股份的比例也是限售股，而这一比例甚至高于上市公司。

“因为新三板上的企业多数是在2014年后挂牌新三板，因此很多企业股东的股份尚在限售期。”海通证券一位承做新三板业务的人士对记者表示。

尽管目前新三板二级市场长期萎靡，很多企业股价腰斩，但是因为质押的是限售股，因此被平仓的风险也相应地低一些。

“股权质押方即便违约也要等到股票解禁期满才能处置。因此，这样一个时间窗口就给了实际操作中有多种化解风险的方式。另外一方面，股票质押市场绝大多数融资方是上市公司大股东、控股股东、关联方、董监高，在触及预警线和平仓线的时候，一般会同质权人协商解决。”前述海通证券的人士讲到。