王庆：A股筑底中 看好二线蓝筹

市场筑底中看好二线蓝筹

第一财经李策：我们先聊下证监会换帅的话题，网媒热炒“刘士余能否带来牛市雨？”似乎每一任新的证监会主席上台，都会带来一轮牛市的出现，当今市场在感性和理性之间对于新任证监会主席充满了期待，对两会行情也充满了热望，您认为，接下来市场怎么走？大类资产配置方面给我们一点经验。

首席王庆：证监会的领导发生了更替，这个应该是比较正常的一件事情。至于它对市场的影响，我估计过去的这些规律性，也不一定就是有科学依据，也不一定适用于未来。我想，市场有一些反映，可能更多的是，从市场参与者来讲，可能根据相关领导的发生变化，可能对未来相关改革的有些期许，所以市场也许会对它做出反应。

那么我们认为呢，当前市场在今年年初有一个快速的调整之后，应该说，相关的风险已经做了相当地释放。因为市场的调整很重要的一个触发因素，是今年年初人民币汇率短期内出现了主动性的贬值，那么这个贬值本身是市场参与者把它当做是一个中国经济金融体系系统性风险上升的一个标志。进而，市场参与者对于中国经济的系统行为风险有一个重新的定价，而这个重新定价的行为，在中国股票市场中得以充分地反应。所以市场有这样一个调整。

但是这个调整本身，我们认为，市场可能有点超调了。那么主要是由于，尽管汇率有这样一个变动，但是我们并不认为，中长期看，人民币汇率有这样一个贬值的基础，同时人民币短期的这种阶段性变化，并不代表中国经济系统性风险的上升。那么股票市场的反应，从这些意义上来讲，有点过度了。

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同时我们认识到，其实中国的股票市场，在中国经济系统里和中国金融体系里面应该说是唯一一个没有刚性兑付预期保护的市场。所以就会使，当市场参与者对系统性风险有一个判断上的变化的时候，这个变化，这个风险，就会集中的、过度的反应在唯一一个没有刚性兑付预期保护的市场中。就像一个我们老式的压力锅一样，就是高压锅一样，当它的内部压力上升的时候，应该有些减压阀来释放这个压力，但是我们中国的金融体系，它有些不成熟的地方，那么很多子市场它是有刚性兑付预期保护的。所以不能充分地对一些风险做一些定价，结果这个减压阀的功能就没有充分地释放。目前来看，就是股票市场成为中国金融体系，这种唯一一个比较，还在比较有效、比较工作减压阀，以至于使中国的经济的系统性风险都集中在体现在这里。正因为它这样一个，股票市场这样一个对系统性风险这样一个放大的功能，从而使这个股票市场容易出现超调，短期内容易出现超调。

所以我们判断，尤其是考虑到，汇率已经企稳。那么前不久中央银行行长周小川，也通过他的访谈，也释放出了非常强烈和明确的信号，汇率会在相当一段时间会保持稳定，所以我们判断当前股票市场正在处在一个触底的过程中，而且经过触底之后，很可能中短期会出现一波比较成规模的这样一个反弹的行情。

所以我们刚才前面提到的证监会领导的更替以及不久将会进行的两会，那么正在这个背景下发生的，有了市场的调整再加上这个相关政策层面可能出现的变化，给市场以有想象的空间。所以在这样一个始点上，我们看到市场开始关注这些事情，然后未来一段时间有可能会出现反弹，所以我们这方面我们是这样理解的。那么从实际操作中，也会做适当地准备，争取抓住这些机会。