2016年2月25日理财信息：A股进入“两会”酝酿期 把握投资借鉴

——股票——

A股进入“两会”酝酿期 公募圈定六大主题机会

每年两会往往能为全年投资提供重要的借鉴，期间两会代表们热议的话题也会特别受到资本市场的关注。

如今已到2月下旬，市场开始进入“两会”行情酝酿期，猴年第一周市场出现明显回暖。“两会”召开在即，养老金入市和深港通开通预期都有所增强，加之年初投资者情绪偏乐观，股市也有望走出一波主题性行情。大家都在关注，今年的“两会”主题行情将花落谁家？哪些板块可能走出独立行情？根据多位基金经理近期的观点，六大主题成为关注的热点。

主题一：消费升级板块

无论是2015年全国电影440.69亿元的总票房，还是全民健身上升为国家战略；无论是疯狂的奶粉海外代购，还是被“马桶盖”刺痛的中国制造，国内消费者对提升生活品质的需求，让二级市场看到了消费升级的巨大潜力。华夏稳增（519029）基金经理、华夏经济转型拟任基金经理彭海伟表示，由于国民收入增加和人口结构变迁，消费升级市场潜力巨大，看好90后消费主题（电竞/动漫/影视）、教育、养老、医疗服务等新兴消费板块。

益民服务领先基金经理李道滢也认为，中央推进的供给侧改革，从创造需求端来看，就是提倡新型消费服务，其中文化传媒、体育教育、娱乐休闲、医疗卫生等板块都具备成长性机会。天弘周期策略基金经理陈国光也看好细分的传媒领域，他认为，随着电影、网络剧消费高速增长，行业景气度将持续走高。

主题二：供给侧改革

去年12月份召开的中央经济工作会议提出，2016年及今后一个时期，要在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革。并提出了去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板五大任务，预计供给侧改革将是未来较长一段时间政府工作的重点。李道滢认为，中央推进的供给侧改革落实到二级市场投资，煤炭、钢铁、有色、建材等周期板块存在阶段性投资机会。

主题三：虚拟现实等创新领域

随着智能手机、平板电脑等电子产品日益普及，优质应用体验的产品有望迅速扩张。虚拟现实虽是2015年才逐步落地的创新技术，但除了在娱乐、游戏上的应用外，在仿真教学、在线旅游、购物体验等应用需求上也有望爆发，并可能改变新一轮产业和消费生态，受到市场各路资金的追捧。

陈国光认为，2016年将是虚拟现实VR（虚拟现实技术）的元年，2015年VR领域获得的大量融资使得产业快速发展，预计2016年VR硬件、内容都将会有爆发式的增长。李道滢也表示，虚拟现实、云计算、大数据、无人驾驶、移动支付等技术创新领域存在主题性机会。

主题四：高端装备与人工智能

在全球逐步迈入工业4.0的背景下，中国制造也进入了政策黄金期。目前《中国制造2025发展规划》已推出，把智能提升中国制造业整体竞争力作为主要目标，开启了中国工业4.0发展的大幕，作为工业4.0的核心，人工智能也备受二级市场关注。

彭海伟认为，在劳动力成本上升的情况下，资本对人力的替代带来的装备制造业升级以及高附加值产业比例增加，高端装备、人工智能值得长期看好。

陈国光也表示：“人工智能将引领新一轮科技革命，目前深度学习、模式识别、机器识别等技术取得了相当的进步，世界各大科技巨头都在积极研究开发人工智能，预计需求也将继续爆发式增长。”

主题五：环保板块

去年“两会”之后，环保一度成为二级市场投资热点，随着我国可持续发展的紧迫性凸显，经济社会永续发展，人民对生活质量、生态资本的要求越来越高。环保部人士曾在去年底表示，“十三五”期间，我国环保产业的全社会投资有望达到17万亿元。进入2016年，随着全国各地“两会”陆续召开，多省市部署了2016年环保重点工作，推进地方环保产业的发展。可以看到，响应环保的呼声，打造绿色经济升级版的时代要求还会持续升温。

彭海伟认为，经济发展转型方向必然需要减少污染排放，节能环保行业景气度将会持续。尤其是PPP模式的推进，2015年只是协议签订，未来将进入业绩兑现期，环保板块值得关注。

主题六：互联网板块

2015年“两会”，李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展。“互联网+”代表互联网与传统行业深度融合，充分发挥互联网在社会资源配置中的作用，形成更广泛的以互联网为基础设施和实现工具的经济发展新形态。

彭海伟认为，“互联网+”符合未来经济转型方向，互联网对企业的影响还会继续，云计算、大数据会迎来行业拐点，还会有一些相关股票有较好的行情。

陈国光也表示，去年的“互联网+”主题热炒至今，既有政策的推动，又有产业基本面的切实提升，有基本面推动的主题投资才能够持续发酵。

A股“二八分化”释放了这三大信号

年后沪深股市逐步走强，指数间的联动性较强，以大盘权重股为代表的沪综指和以小盘成长股为代表的创业板指数表现基本一致。不过伴随着反弹深入，指数间的分化愈发明显。昨日沪综指尾盘快速拉升，强势翻红，依然站在2900点之上。与之相比，创业板指数则全天低迷，盘中一度跌幅超过2%，尾盘跌幅收窄，但仍然下跌0.65%，“二八分化”特征显著，这也释放出三大信号。

一是市场大幅下挫空间有限，底部承接力量较强。从当前宏观环境来看，汇率企稳、大宗商品回暖、货币环境宽松、稳增长加码、改革预期向好等因素均对市场构成支撑，市场内部调整压力有限。从外围市场来看，经历了春节期的暴跌后，外围股市逐步企稳，考虑到美联储在3月份加息概率有限，外围风险资产大幅调整的概率同样不大。

二是周期与成长均难走出独立行情。指数间的分化其实是反应了市场的“尴尬”。一方面，经济数据疲软以及供给侧改革推进，周期类品种的基本面受压，业绩短期很难出现好转，很难支撑其独立行情；另一方面，部分新兴产业的景气度较好，业绩料将维持稳定增长，但目前新兴产业板块的估值明显偏高，计算机板块的市盈率超过80倍，电子板块的市盈率超过60倍，传媒板块的市盈率超过50倍，在市场风险偏好显著下行的背景下，高估值成为其上涨瓶颈。

三是市场陷入震荡后，局部热点仍将活跃。不难发现，股指在冲上2850点后，步入震荡整理阶段。不过值得注意的是，局部热点依然保持活跃。此前次新股、虚拟现实、第三方支付等新热点题材受捧，随后此类“新”题材大幅回落。近期国资改革、上海本地重组、广东国资改革等“改革”题材则再度受捧，虽然切换频率有所加快，但局部热点不断，显示活跃资金博弈局部热点的意愿依然较强，这将有望助于维持市场人气。

3大私募：反弹尚未结束把握供给侧改革

私募人士认为，从目前指数空间和时间周期来看，短期反弹尚未结束，市场仍有空间，但可能已处于下半场。

北京德源安资产董事长许良胜表示，年初以来市场下跌较多，目前从估值来看，很多股票比较便宜，进入战略投资区间；从宏观政策来看，1月贷款数字说明稳增长依旧在进行。“目前反弹还未结束，股票有价值，货币仍然放松，改革稳步推进，我们对市场持谨慎乐观态度，并采取灵活的操作策略。”

深圳翼虎投资总经理余定恒认为，两会前政策暖风频吹，这波行情演绎较好，部分供给侧改革、虚拟现实板块个股表现出色，“总体来说反弹还没有完全结束，但可能高度有限，未来取决于短期博弈的深度。因为从交易层面看，机构该加仓的基本上已经加了，货币政策有短期喘息机会，但并没有大幅宽松。”

上海倍霖山资产总经理高杉则分析，这次市场上涨属于技术性反弹，表现活跃的主要是超跌股、题材股，行情并没有全面铺开，短期也没有新增资金进入，所以指数空间有限，“短期行情可能已经走到了下半场，但并不代表结束，强势主流板块没有见顶现象。”高杉说。

采访发现，私募对未来市场仍然保持乐观，认为近期两会即将来临，供给侧改革等大的主题会有较好表现。私募认为，未来在供给侧改革的推进下，经济可能出现企稳，市场中长期呈现好的投资机会。

高杉认为，近期供给侧改革等主题机会出现，他们布局了石油石化、房地产、虚拟现实等板块，“房地产面临销售增速向上的拐点，石油石化在周期股中价格底部特性最好，虚拟现实则是大佬们抢滩的行业，机会都比较好。”

“我更倾向于认为下半年会有比较好的行情，一般信贷释放3个月后，经济企稳向上，二季度后供给侧改革等，会改善市场的风险偏好，蓝筹周期股会逐步向上，市场估值的台阶会慢慢往上走。”高杉分析。

余定恒认为，股市跟着经济走，未来供给侧改革有利于经济触底企稳，股票市场也会出现机会。

许良胜表示，未来新一轮改革红利仍然存在，社会更趋稳定，出现系统性风险的可能性在降低；同时，供给侧改革找到了解决经济问题的症结，出清过剩产能、增加有效供给，将带来资源更合理的配置和企业效益的提升。汇率市场化改革将采取稳健节奏和可控方式；货币政策宽松值得期待，利率仍在下行通道。另外，资本市场制度建设，特别是退市制度和赔偿制度值得期许。因此，长期来说市场趋势向好。