新三板企业扎堆接受IPO辅导 或因市场流动性堪忧

据统计显示，2016年以来，多家新三板挂牌公司扎堆接受IPO辅导。分析人士表示，新三板市场流动性堪忧、转板短期难有实质性突破，是这些公司做出该决定的主要原因。

多家企业接受IPO辅导

截至2月23日，Choice数据显示，2016年以来，40家新三板公司公告接受IPO辅导。这一数字相对于去年明显增多。根据中国证券报统计，去年至今，共有89家企业发布类似公告，尽管相对于5700多家挂牌公司而言占比非常小，但增量看，越来越多的新三板企业开始考虑更多的选择。

在这份名单中，有不少知名度较高的企业。维珍创意选择东兴证券作为辅导券商，基康仪器选择东方花旗，哇棒传媒选择东北证券。中际联合从事高空作业平台业务，业务成长性突出，去年上半年收入和利润同比涨幅分别为61%和83%。公司在春节前最后一个交易日发布IPO辅导公告。此外，部分发布IPO辅导公告的传统行业企业体量较大。以鸿禧能源为例，公司2014年收入就达到15.26亿元，利润为6400万元。

“这个现象显示出企业对未来预期出现分化。”有大型券商新三板分析师对中国证券报记者表示，需要区别看待各家企业的动机。不少企业当时选择挂牌新三板，其目的就在于加快上市步伐。目前分层方案确定，在转板仍有预期的情况下，这么多企业选择投向IPO超过业内预期。

面临流动性困局

在2015年上半年，新三板公司的IPO热情并不高。海容冷链是新三板扩容后首家接受IPO辅导的公司。业绩方面，海容冷链的IPO基本无大碍，其2013年和2014年收入分别为4.7亿元、5.72亿元，利润分别为2900万元和5200万元。

“当时，新三板市场成交活跃，挂牌企业只有2300多家。现在挂牌企业超过5700家，市场却冷清了。”市场人士表示，当时三板成分指数和三板做市指数刚刚推出，挂牌公司着眼点更多在考虑分层。再加上此时新三板市场增发估值比A股要高，因此寻求脱离三板发展并不是多数公司的选择。

去年三季度，类似现象也并不突出。统计显示，除海容冷链，发布类似公告的公司有凯伦建材、森鹰窗业、华电电气、七星科技、绿岸网络、根力多、博汇股份、波斯科技、慧翰股份、古城香业这几家。从四季度开始，接受IPO辅导的企业数量陡然提升，其中10月份有9家、11月份有6家，12月有11家。

进入2016年，宣布接受IPO辅导的公司数量激增。其中，1月份达到22家，2月份至今有18家。

去年年底新三板的分层方案已经明朗，不少企业把更多精力放在备战创新层上，此时这么多企业选择接受IPO辅导似乎违背常理。上述新三板市场投资人士表示，新三板分层方案公布后，市场交易曾一度活跃，但很快又归于沉寂。分层对新三板而言固然是制度性利好，但自去年下半年以来，新三板的首要问题是流动性困局，这个问题并没有得到解决。不少企业从流动性方面考虑而选择走IPO这条路。

较小代价寻求新选择

对此，中国证券报记者采访了解到，多家企业的反映基本一致。中际联合负责人表示，公司酝酿接受IPO辅导已有一段时间，预计去年全年收入在1.7亿元左右，利润在5000万元左右，两者的增幅都在50%左右。业绩增长的原因主要在于新产品得到上游客户认可。按照相关规定，公司进入创新层难度不大。但公司认为，未来一段时间，新三板流动性问题预期不乐观。如果在二级市场缺乏较好的价格定位，对公司未来的融资不利。且公司对转板预期也不乐观，在硬件达标的情况下，公司权衡各方考虑决定IPO。

上述新三板分析师表示，上交所的战略新兴板也是不少公司的选择。有关战略新兴板的文件尽管还没有落地，但业内普遍预期其标准会接近IPO，所以不少公司按照IPO标准辅导，而实际的选择可能是战略新兴板。

“仅仅接受IPO辅导花销的财务费用不多，对公司并不构成多少负担。中介机构的收费要参考最后能否成功上市，如果上市不成功，企业要支出的财务费用并不高。在当前新三板市场环境下，这些企业以较小的代价寻求新的选择。如果市场后期向好，也可以留在新三板市场发展。”该分析师表示，未来新三板市场还是保持现有的活跃度，会有更多的企业另谋出路。优秀企业从新三板“出走”，不排除会倒逼政策的出台。