2016年新三板最大的悬念：融资额或至3000亿元?

全国股转公司发布的数据显示，2015年共有1887家挂牌公司完成2565次股票发行，融资1216.17亿元。而2014年这一数字仅130亿元。

2016年新三板融资趋势，可能会受A股注册制影响较大，以及受PE融资限行和挂牌总市值等影响，而新任证监会主席刘士余也对融资比较在意，预计的范围可能从千亿起步，上限难以确定。

注册制的影响?

虽然新三板流动性欠佳，但是定增井喷说明核心的融资功能未受影响。至于其融资规模超过创业板的1156.3亿元，更是说明了其市场化融资的效率较高。

比较创业板市场，每次股票发行能够募集到的资金平均为1.25亿元。而新三板的平均每次募集的资金为4800万元。

但是新三板市场融资具有小额、快速、灵活的特点，积少成多。

“小微企业不可能到主板上市，但可以通过在新三板挂牌，实现股权融资”。新三板的功能与国家“大众创业、万众创新”战略一脉相承，沪深主板经过25年时间，至今总共有2800家上市公司;而新三板经过2年时间，就已有超过5000家企业挂牌。

全国转让公司信息研究部总监孟浩指出，新三板挂牌以中小微企业为主体，中小微企业占比达到了95%，小微企业占比达到了59%，民营企业占到了56%。挂牌企业高成长特性非常鲜明。高新技术企业在这个市场里占比是65%，其中先进制造业占比40%，现代服务业占比30%，战略新兴产业占比24%。

由此可以得出，注册制推出，对新三板核心市场主体影响不会太大，但是对于中大型企业，可能会优先选择战略新兴板，其次才是新三板。

分析2014年、2015年新三板融资规模，其超过一半或者1/3的融资来自大型挂牌公司。

2014年新三板130亿的融资规模中，有很大一部分来自于九鼎集团、联讯证券这两个巨无霸，这两家的定增规模合计占到了当年新三板全年融资额度的一半以上。

同样，2015年募集资金金额最高的前五位分别为中科招商、九鼎集团、南京证券、硅谷天堂、联讯证券，均为金融业挂牌企业，其合计募集金额达到302亿，占2015年新三板募集总量的26%。

PE挂牌融资暂停之后，对融资总量肯定会有较大影响。所以长江证券的肖羽估计，2016年新三板融资规模维持在千亿级水平。

新任主席也利好融资

新任证监会主席刘士余曾表示，3.0版的国九条正式公布，意味着中国股市进入一个新的发展阶段。刘士余指出资本市场发展的三个维度：健康，全面，多层次。他认为，解决资本市场各种问题的核心是把多层次资本市场发展起来。同时，还要扩大资本市场融资的能力，“光再融资不行”。

而在刘士余任农行行长期间，农业银行也加大了对新三板市场的服务力度。截至2015年9月末，农业银行已同约600家“新三板”企业建立起信贷合作关系，累计发放贷款超过300亿元。

由此可见，新任证监会主席刘士余对新三板的重视，对融资也是的重视。

融资额或至3000亿元?

从总市值看，2015年新三板挂牌企业达2.45万亿元。2014年到2015年总市值分别以8.3倍、5.35倍的速度递增。而2013年到2015年融资金额与总市值之比逐年提高，分别为1.8%、2.87%、4.9%。如果2016年以2倍速度递增，融资金额与总市值之比为6%，那么融资额约3000亿元。

据Choice数据，2015年A股的实际募资额达1.5万亿元，新三板融资额可达主板的1/5左右。

当然，这还不包括分层制推出后，将推出中小企业债券品种、资产支持证券等业务，以及优先股、股票质押式回购业务等融资方式的未来增量。

当然其中有些是有融资的，但是有些股票如果既无法融资，又不能交易，且每年还要支付券商等机构费用，对于这些入不敷出的企业将是一个负担，不排除它们会选择退市。

数据显示，2015年单笔融资规模不足百万的有44家，不足500万的有362家，规模在1亿元以下的有913家，占比为35.3%。多数为中小型制造业公司。有一部分新三板企业融资额偏小。

新三板6大融资方式归纳

定向增发

新三板简化了挂牌公司定向发行核准程序，在股权融资方面，允许公司在申请挂牌的同时或挂牌后定向发行融资，可申请一次核准，分期发行。如蓝天环保登陆新三板的同时获得500万元投资。如武汉尚远环保，其在新三板挂牌之后，成功实施了定向增发方案，向7家机构投资者合计募资约3000万元。

优先股

优先股对于新三板挂牌的中小企业可能更具吸引力。一般初创期的中小企业存在股权高度集中的问题，且创始人和核心管理层不愿意股权被稀释，而财务投资者又往往没有精力参与公司的日常管理，只希望获得相对稳定的回报。优先股这种安排能够兼顾两个方面的需求，既让企业家保持对公司的控制权，又能为投资者享受更有保障的分红回报创造条件。

中小企业私募债

私募债是一种便捷高效的融资方式，其发行审核采取备案制，审批周期更快，资金使用的监管较松，资金用途相对灵活。综合融资成本比信托资金和民间借贷低，部分地区还能获得政策贴息。

做市商制度

做市商制度是证券公司使用自有资金参与新三板交易，通过自营买卖差价获得收益的制度。由于证券公司拥有数量众多的营业部网点，便于客户开立新三板投资权限，从而增加整个新三板交易量，盘活整个市场。齐鲁证券首批获得该从业资格。

资产证券化

资产证券化可能对于拥有稳定现金流的企业更适合。不过，一般来说此类企业或者比较成熟，或者资产规模较大，而目前新三板挂牌企业普遍现金流并不稳定，资产规模也偏小，要利用资产证券化工具可能存在一些障碍。

银行信贷

目前银行针对众多轻资产企业推出了挂牌企业小额贷专项产品，新三板已和多家银行建立了合作关系，为挂牌企业提供专属的股票质押贷款服务。（中商情报网转自新浪财经）