中国的外汇储备能抗住多大降幅？

中国庞大的外汇储备一度看起来坚不可摧，但现在似乎也没有那么坚不可摧了。

中国央行在1月为捍卫人民币汇率消耗近1千亿美元，使得外储总量降至3.23万亿美元。这种情况若再持续数月，外储水平很可能降至3万亿美元之下。中国的外汇储备规模于2014年年中达到近4万亿美元最高水平。

降到3万亿美元之下本身并非是越过了什么红线。即使发生这种情况，中国的外储还是能覆盖20个月的进口所需，而最低标准仅是覆盖3个月。而且，中国的外币债务总额不到外储的四分之一;在中国企业近期纷纷偿还外债的情况下，外债总额也在持续下降。中国去年的经常账户盈余占国内生产总值的2.8%，这是一个相当健康的水平。

但是，如果中国外储下降的趋势持续下去，落到3万亿美元的水平之下将带来巨大的心理影响，将促使决策者重新审视用美元托住人民币汇率的策略。因为中国外汇储备的大幅下降会影响中国稳定经济的努力。中国央行用美元买入人民币时，事实上减少了市场上的货币供应量。

一些指标显示中国正面临麻烦。荣鼎集团的LoganWright指出，中国广义货币供应量与外汇储备之比正在快速上升。根据旧金山联邦储备银行经济学家2011年的研究报告，这一比率大幅上升往往是新兴市场货币危机的前兆。

中国的储户们似乎很焦急，而且他们历来都会在人民币承压时对投资进行对冲操作。其中一个做法是将资金转移至境外。不过，中国人也可以在境内将人民币兑换成美元。2000年时，中国银行系统内的外汇存款占总款总额的比例为8%，那是在亚洲金融危机之后，当时许多人担心其他国家货币贬值的风潮将蔓延至中国。

这一比率现已降至3%。如果这一比率回升至6%，将意味着还有6,400亿美元流出中国。

很难想象中国政府会希望外储以当前的速度继续消耗下去。当然，另一个选择是保持外储的稳定，让人民币贬值。如果资金持续外流，后一种选择似乎开始变得更加合理了。（来源：华尔街见闻）