2016年人民币汇率走势前瞻：市场化改革方向不会变化

2016年人民币汇率走势前瞻：市场化改革方向不会变化

人民币单边升值或单边贬值均不符中国和全球的共同利益

编者按：2016年是中国全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。2016年中国宏观经济总体仍需保持平稳运行，稳中有进、稳中有好。因此，展望2016年金融市场利率、汇率和股市走势至关重要。

■宗良

近期，受美联储加息和国内经济下行等因素的影响，人民币兑美元汇率呈现较明显的贬值预期，汇率出现较明显的波动，引起了市场的广泛关注。未来一段时间，人民币兑美元汇率仍会承受一定的贬值压力，但对一篮子货币可望保持基本稳定，对美元汇率的自主波动将趋于加强。

2016年汇市动荡开局

2016年人民币汇市的开局可谓是跌宕起伏、波澜壮阔。这主要表现在人民币兑美元即期汇率的大幅震荡。这种波动不仅体现在在岸人民币（CNY）与离岸人民币（CNH）兑美元的即期汇率上，同时还具有二者之间的价差随着汇率波动幅度增大而增大的特点，且价差多以CNH高于CNY情况呈现。从1月6日开始，当日人民银行突然下调CNY兑美元的中间价，由此推动空头在离岸市场上做空人民币。做空势力来势凶猛，CNH与CNY兑美元的价差在6号创下了1600点以上的历史纪录，形成巨大的套利空间。随着人民银行采取相应措施，尤其是在离岸市场上大量买入并持有人民币，令CNY与CNH兑美元即期汇率升值、回稳。1月11号、12号，CNH兑美元即期汇率较1月7日低点累计大涨2000BP。CNY与CNH兑美元即期汇率价差迅速收紧，还偶有出现CNH高于CNY的情况，这都表明离岸市场人民币流动性趋紧，并直接体现为香港隔夜离岸人民币银行同业拆放利率（HIBOR）大涨。

近期汇率贬值的深层次原因

近期人民币汇率贬值的原因较为复杂。既有经济因素也有金融因素，既是顺应“811”汇改之后市场因素更占主导的结果，也是美联储加息政策的外溢效应的持续发酵。从此次汇率波动的直接触发因素看，主要是由于偏弱的经济基本面和股票市场的大幅波动。1月4日公布的12月财新制造业和服务业采购经理指数，分别为48.2及50.2，相较上月下跌0.4个百分点和1个百分点，令市场担心今年经济或会进一步下滑。1月4日，熔断机制正式施行，股市发生大面积跌停，迫使这机制在两天后暂停，股市下跌加剧了汇率贬值预期。