A股打响3000点保卫战 张忆东：1季度有反弹时间窗

又是一个千股跌停的交易日。这已经是2016年以来6个交易日中第三次出现千股跌停的景象了，其高频出现的情况使得投资者不由自主的开始联想到去年6月股灾时市场的表现，这一次，结果会有所不同吗?

从周一的市场走势来看，股指在大幅低开后明显反弹乏力无力翻红，随后就在抛盘的打压下再度下行，上证指数最后以全天低点3016.70点报收，大跌169.71点，跌幅5.33%，成交2864亿元;深成指报收10212.46点，下跌676.45点，跌幅6.21%，成交3778亿元;创业板指数报收2106.36点，下跌142.63点，跌幅6.34%，成交921亿元。两市全天合计资金净流出达到273亿元，又有超过千只个股被封于跌停。

毫无疑问，短期人民币大幅贬值是引发A股持续暴跌的主要原因，而熔断机制则在一定程度上成为了助跌器。短期来看，熔断机制已经暂停，人民币贬值压力也得到一定程度的释放，大股东减持新规也已经正式施行，新股发行也会考虑市场承受能力，各个方面均有利于市场逐步修复，但市场对于人民币持续贬值的压力仍有担忧，投资者情绪还未稳定，A股短期跌势尚难扭转。

国元证券分析师郑旻认为，现在的情况是由于市场破位，资金面短期也不太宽松，情况并不乐观。不过当前相比去年6月的下跌，有几点是值得安慰的：第一，杠杆倍率降低了不少;第二，市场点位降低了不少;第三，国家队救市成熟了不少。这三点支撑市场不会出现持续大幅杀跌的状况。因此市场有望在下一个台阶的基础上，进一步等待政策面的明朗，投资者可冲高减磅，逢急跌建仓，在箱体内高抛低吸降低成本。

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东北证券策略分析师杜长春也认为，熔断机制对于市场的下拉可能已经超过了市场自身的调整需要，也引入了流动性和恐慌情绪两个新问题。在政策防风险状态被再次激活后，监管公布减持新规、暂停熔断机制，并可能已经加强了对汇率的引导，这些措施解决了流动性问题并有助于缓解短期恐慌情绪。市场有机会从非常态的熔断恐慌模式里修正，但在常态下存量资金行情调整窗口可能被延长，监管意志再次扮演起最重要的市场影响因素角色。

尽管如此，也有市场人士表示，此前由于熔断机制的影响，使得一些机构年初进行调仓换股的需求落空，现在股指跌下去了，但仓位还没有调整完成，这使得市场自身的抛压尚未释放完毕，一旦国家队不再支撑市场走势，股指的跌幅就会较大，就像周一的市场表现那样。短期来看，沪指周二盘中跌破3000点已经没有疑问，是否能够就此止跌需要重点关注，如果守不住就要考验2850点的支撑了，这也是多方必须守住的防线，否则行情的性质就会出现根本性变化了。

兴业证券首席策略分析师张忆东等则认为，一季度具有操作价值的反弹时间窗口，快的话要等到1月中旬前后，最迟至春节前后，降准可能是反弹启动的重要催化剂。多因素触发年初行情震荡调整，而熔断机制只是"雪上加霜"，而暂停实施"指数熔断"机制，只是霜停了，雪还在。1)人民币汇率预期尚未稳定，加之美国12月非农数据大超预期使得美联储第二次加息的时点可能提前，除了央行主动干预汇率之外，唯有降准或者大规模的数量型对冲才能稳住资本外流预期，1月19日公布2015年四季度宏观数据前后可能是政策兑现的窗口期。2)机构投资者的调仓换仓带来的负面冲击还将持续1-2周。3)产业资本减持的心理冲击。2016年1-3月每月的大股东和董监高的减持压力约为1000亿~1500亿，与历史相比处于较高水平。综上，在短期快速下跌之后，市场在阶段性底部弱势震荡概率较大，需要等到人民币汇率和国内流动性政策的组合拳，才是化雪迎春，迎来可操作的反弹时间窗口，最迟在春节。