2016年1月6日(周三)有望爆发的六大牛股(附股)

索菲亚：增资极点三维，借助3D虚拟现实技术，改善消费者定制体验，重塑C2B行业整体解决方案

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：周海晨，屠亦婷日期：2016-01-05

投资要点：

事件：公司投资极点三维持有67%股权。公司拟通过增资和收购创始人黄健华部分股权的方式，共耗资2010万元持有中山市极点三维电子有限公司67%股权，索菲亚占控股地位。

“互联网+”推进，借助3D虚拟现实技术，改善消费者定制体验，增强互动感与参与感。1)极点三维：国内唯一一家自主研发的高端渲染平台：极点三维自2012年以来一直致力于自主三维显示软件的开发与销售，主营3DVR虚拟现实O2O行业应用和三维显示软件的开发与销售，已开发出完全自有的实时仿真高速三维渲染引擎。拥有完全自主知识产权的X3照片级质量渲染器，是一款基于真实物理光线的渲染器，算法真实再现了光线在现实世界中的行为，能够完全捕捉到光线对场景中所有元素交互的影响。基于该渲染引擎，公司开发出3DXT三维家具设计销售系列软件的应用级产品，主要有泛家居三维O2O云平台、3D美图、订单王等。2)家居业拓展合作，15年业绩爆发：目前极点三维已和数家家居企业合作，提供家居展示可视化相关软件和服务，我们估计公司15年业绩爆发，收入接近百万。未来将持续向家居、空间规划、工业仿真、虚拟博物馆等领域拓展。3)借力3D虚拟现实，索菲亚重塑C2B解决方案：借助此次合作，公司推进家居三维展示，采取预置三维模型、供设计师直接调用，减少建模时间，并且提供场景实时渲染，加强消费者对于定制家居的参与程度，改善消费者体验。目前公司已经在部分线下门店推出oculus头盔，提供3D虚拟现实体验方案。未来公司将基于3D虚拟现实基础，将重塑C2B行业集O2O订单流、供应链物流、资金流和数据分析为一体的整体解决方案。

柔性+智能制造打造行业标杆，门店渠道下沉+特价活动快速抢占市场份额，资本运作加速“互联网+”和“大家居”战略转型。1)智能制造，持续提升供应链效率。公司通过O2O营销模式的持续创新，信息化系统的持续升级，以及制造端提升智能化水平，打造柔性智造行业标杆。与明匠智能成立合资公司并占控股地位，强强联合开拓最前沿的工业4.0应用技术和大家居行业高端智能制造技术。2)高性价比定制产品抢占市场，扩品类有望大幅提升客单价水平。除了常规的门店渠道三四线下沉外，借助在柔性供应链上的投入，以特价标准化衣柜产品吸引中端消费者进店消费，直击手打衣柜市场，也快速提升公司在定制家居行业中的市占率。未来公司将加大“一站式”全屋定制模式推广，进一步带动客单价提升。3)拟非公开发行募资不超过11亿元用于投资四个项目：索菲亚家居数字化生态系统平台升级项目、信息系统升级改造项目、生产基地智能化改造升级项目、华中生产基地建设项目。O2O营销模式创新，信息化和大数据处理水平提升，智能化改造升级。未来将构建集消费者、家居设计师和商家一体的开放式3D协同平台。

定制家拓展空间广阔，供应链效率优势构筑宽广护城河，重塑C2B行业生态更具看点。公司重视信息化投入，体现工业4.0与智能制造优势。未来公司发展将以定制衣柜为切入点，充分挖掘线下渠道价值，丰富品类，丰富公司产品系列，提供一体化家居解决方案，未来客单价有望稳步提升。增资极点三维和定增将引入3D互动平台等，进一步加强电商导流与消费者参与互动感。我们维持公司16-17年分别为1.33元和1.79元的盈利预测，目前股价对应16-17年PE分别为32倍和24倍，作为我们“稳稳的幸福”重要推荐品种，维持买入评级，公司发展空间直指万亿家居市场，互联网和大家居战略不断深入融合，拓展发展空间，后续多元化布局促业绩提速可期。