中商情报网讯：据中国物流与采购网数据显示，2020年12月份中国大宗商品指数（CBMI）为100.1%，较上月回落2.0个百分点，指数两连降至近十个月以来的最低。各分项指数中，供应指数、销售指数、库存指数均出现回落。从指数的变化情况来看，虽受天气影响，商品销售增速有所减缓，但国内经济强劲复苏，需求端仍在超常规释放，加之部分省市环保限产常态化，生产企业年度检修增多，商品供应量开始减少，供给端压力有所缓解，市场供需更趋均衡，商品库存持续下降。展望2021年1月份，虽环保限产及限电政策对生产及加工企业的影响仍在发酵，但在利润刺激下大宗商品供应量持续缓增，叠加气温持续下降对北方工地开工率影响较大，消费转弱预期有所增强，后期商品库存重回累库周期的节奏亦有所加快，短期内国内大宗商品市场上方压力较大。不过，当前国内外制造业持续复苏，除日本外，中、美、欧盟等主要经济体PMI已连续数月位于荣枯线上方，全球宏观氛围偏暖，国内大宗商品市场底部支撑良好。加之，境外主要经济体还将推出新的刺激方案，市场流动性将继续充足，也将利好大宗商品价格。

数据来源：中商产业研究院整理

一、商品供应开始下降

2020年12月份，大宗商品供应指数为99.3%，指数两连跌至近十个月以来的低点。数据显示，12月份以来，在生产企业利润收窄以及各地环保限产趋严的作用下，部分商品产量明显减少，市场供应开始下降。从各主要商品情况来看，钢铁、铁矿石、煤炭和成品油供应量继续减少，有色金属、化工和汽车供应量继续增加，且增速均有所扩大。

来源：中物联

1、钢铁供应量持续减少

2020年12月份，钢市供应量继续减少，当月较上月减少3.2%，连续两个月呈现下降趋势，且降幅持续扩大，显示随着环保限产和年度检修效果逐步显现，钢厂生产有所收紧，钢铁供应量持续减少。2020年12月份，钢铁行业PMI生产指数为47.7%，环比下降5.6个百分点。据中钢协数据估算，本月累计平均日产粗钢环比下降0.43%，钢材环比下降1.15%。12月份国内钢铁产量小幅回落令钢市供应量继续减少，不过，受利润驱使，钢厂生产积极性较高，随着部分钢厂年度检修结束，以及新增产能陆续投产，供给继续下行的空间有限，预计2021年1月份钢铁产量仍将保持高位运行，市场供应量或将有所回升。

2、铁矿石供应量继续减少

2020年12月份，铁矿石供应量较上月减少2.7%，联系两个月呈现下降态势，且本月降幅有所扩大，显示随着国内产量下降以及进口下滑，当前铁矿石结构性供应矛盾进一步凸显。据国家统计局统计数据显示，11月份国内铁矿石原矿产量7521.2万吨，环比上月下降4.09%,同比下降3.60%。另据海关数据显示，11月份国内进口铁矿砂及其精矿9815万吨，环比下滑8.0%。由于主要铁矿石生产商(尤其是巴西)的出货量减少，11月份中国铁矿石进口量连续第二个月环比下降，跌破1万吨，降至六个月低位。不过，11月份铁矿石进口量的减少并非需求萎缩，主要原因是到港量减少。巴西10月份铁矿石出口量环比和同比分别下降17.6%和8.6%至3119万吨。巴西铁矿商淡水河谷公司下调了产量预期，预计今年的铁矿石产量将在3亿-3.05亿吨之间，而此前的目标是3.1亿吨。此外，澳大利亚10月下旬的铁矿石出口量也出现下降。近期澳大利亚发货受天气的阶段性影响结束，并且澳大利亚和巴西港口短期均无检修计划，后续还有冲量可能，发货量明显回升。按运输时间推算，预计1月到港量将会明显增加，前期到港量大幅下降400万吨左右的情况短期或难再现。根据到港量的情况和铁水产量趋势，港口库存在2021年1月份将有有累库的可能。

3、成品油供应量仍在下降

2020年12月份，成品油供应量较上月减少1.3%，连续两个月下降，且降幅进一步扩大。从炼厂生产情况来看，11月份，武汉、青岛石化共计1350万吨/常减压装置仍处关停状态，而金陵石化中下旬陆续进入检修期，届时共计1450万装置停工。受此影响，11月份国内原油加工量环比下降，令汽、柴油产出减少。据国家统计局数据显示，11月份国内原油加工量5835.0万吨，环比减少2.5%；当月汽、柴油产量分别为1174万吨和1298.7万吨，环比分别减少1.4%和2.3%。进入12月份，武汉、青岛石化共计1350万吨/常减压装置将陆续复工，而金陵石化仍处于检修期，另外，云南石化将于中上旬进入全场检修，届时共计1300万吨装置将关停。综合来看，12月份，国内原油加工量仍将处于下降通道中，进而影响汽、柴油产量。

4、有色金属供应量持续增加

2020年12月份，有色金属供应量较上月增加3.4%，增速较上月加快3.1个百分点，3月份以来有色金属供应量持续增加，仅增速变化各月略有不同。从市场供应情况来看，今年年初有色金属各主要品种大部分跌破成本线，众多小型冶炼厂不堪亏损压力而选择停产。同时由于原料供应较为紧缺，国内部分冶炼厂产能由于原料问题被动受限而选择检修或者限产，这使得一季度有色金属产量增速一直处于下滑状态。二季度随着原料供应逐步提升，部分商品冶炼加工费逐步筑底，为厂家冶炼利润提供支撑，从而刺激有色金属冶炼产能的投放，国内有色金属产量从3月份以后开始持续增加，各月产量环比不断攀升，加之疫情得到有效控制以后，物流恢复，市场到货逐渐增加，令商品供应量不断增加。据国家统计局数据显示，11月份国内十种有色金属产量为549.2万吨，环比增长0.8%。

二、销售增速继续减缓

2020年12月份，大宗商品销售指数为101.6%，较上月回落1.7个百分点，销售增速持续减缓。从指数的变化情况来看，12月份以来，由于天气逐渐转冷，国内终端需求稳步回落，但随着国民经济持续稳定恢复，促进消费政策不断发力，制造业持续复苏，大宗商品需求表现依然超出预期。各主要商品中，本月除钢铁和铁矿石销售量有所减少外，其余品种均呈现增加态势，特别是有色金属、化工和汽车销售量增速出现加快的格局。

来源：中物联

1、钢市需求开始走弱

2020年12月，钢铁市场销售量较上月减少2.6%，时隔三个月后再现下降格局，显示钢市受天气影响，需求开始走弱。从市场情况来看，12月份，国内终端需求稳步回落，但总体表现依然超出预期；进入下旬后，受大范围冷空气影响，南方地区需求迅速走弱，成交呈现季节性放缓。12月份，钢铁行业PMI新订单指数为42.0%，环比下降5.2个百分点。终端需求方面，据上海卓钢链了解，当前北方需求持续萎缩，南方建材需求表现也整体下降，但韧性持续较好，另外板材需求旺盛，尤其冷系市场爆发式增长，短期内供给出现错配。从监测的沪市终端线螺采购数据来看，12月份终端日均采购量环比下降14.49%，呈震荡走弱态势。进入2021年1月份以后，预计钢市需求走弱的情况将愈发明显，加上春节前夕部分工地提前放假，总体需求将会进一步下滑。

2、铁矿石需求开始下降

2020年12月份，铁矿石销售量较上月下降0.8%，时隔十个月后再度出现下降格局，显示铁矿石季节性需求淡季的影响开始显现。随着天气逐渐转冷，基建、地产的赶工进度受气温下降影响，导致钢材下游需求跟进不足。从铁水需求角度来看，由于临近春节，叠加利润回落，各区域设备检修比例略有上升，钢厂原料采购量进一步下滑。12月份钢铁行业PMI采购量指数为45.9%，环比下降1.8个百分点。目前粗钢和铁水产量已开始季节性下滑，但依然高于往年同期，2021年1月高炉检修量已超12月，铁水将进一步减产。2020年12月31日mysteel45港铁矿石日均疏港量为280万吨/天，环比下滑24万吨/天，同比下滑8.4%，mysteel64家钢厂进口烧结粉矿总库存为1737万吨，与前值持平，同比增长6%。因环保影响和钢厂暂缓铁矿补库，铁矿石日均疏港量跌至年内低位。去年多次提到了今年钢联64家钢厂进口矿烧结粉库存累至1700万吨就暂缓了补库节奏，近期钢厂库存没有明显的上涨，依然维持在1700多万吨，2016年、2017年皆在1900万吨暂缓补库，而今年铁水产量远高于往年同期，钢厂烧结粉矿补库压力远高于往年。目前，螺纹钢高炉利润北方已经出现亏损，华东和南方也跌入百元以内，预计以螺纹钢为代表的钢材供应将继续窄幅缓慢下降。钢材的库存拐点已经出现，开始逐渐增加。按时间来算，距离春节还有5周累库时间，若钢材需求下降幅度超出预期，库存压力过大，或将影响整个黑链行情。今年春节时间相对较晚，钢厂对铁矿也不必急于补库，样本钢厂铁矿库存除了2020年12月第二周出现小幅上涨以外，其余四周都在小幅去库，基本维持在1.15亿吨左右。综合来看，铁矿需求或将随着季节性影响回落。

3、煤炭需求持续旺盛

2020年12月份，煤炭销售量较上月增加5.4%，连续十个月呈现销售环比增长的态势，显示随着国内经济持续回暖，煤炭需求状况持续旺盛。从市场需求情况来看，随着国内外制造业持续复苏，除日本外，中、美、欧盟等主要经济体PMI已连续数月位于荣枯线上方，下游工业企业生产积极性高涨，11月国内工业用电量同比增速达到9.9%。同时，十三五收官之年，各地将在今年最后阶段，奋力冲刺年度目标，刺激基建及地产加快赶工。此外，受欧美和东南亚疫情影响，国内沿海地区承接了部分防疫型及居家型外贸企业订单，工业用电得到支撑。尽管多地区实施错峰限电等有序用电模式，但用电负荷仍在提高，带动耗煤数量增加。在用电需求增加的同时，水电正好进入枯水期，虽然11月份水电发电量同比仍增长11.3%.，这说明今年枯水期的来水情况比去年要好，但水电发电量环比也就是比10月份下降1.5%，水电和火电有一个你少我多的跷跷板关系，因此水电减少，火电就要多发，这也令煤炭需求增加。此外，12月份，拉尼娜现象带来的冷冬预期基本兑现，全国平均气温自11月下旬出现明显下降，12月以来全国多地低温天气持续，全国主要城市平均最低气温一直在近5年低位徘徊，取暖需求持续偏强也进一步刺激了煤炭消费。12月底国内将有新一轮强冷空气来袭，全国多地低温天气仍将持续，同时，2021年春节放假偏晚，工业用电需求短期无走弱动力。综合来看，煤炭需求在短期内仍维持高位。

4、有色金属需求状况良好

2020年12月份，有色金属销售指数止跌反弹，升至近四个月以来的最高，当月整体销售量较上月增加5.6%，增速较上月加快1.8个百分点，显示当前国内有色金属需求状况良好。四季度以来，国内外经济复苏强劲，有色金属需求环比持续改善。从消费结构来看，基建和建筑是主要领域。10月份和11月份房地产数据超预期，一定程度上消除了市场对于房地产下行的担忧。商品房销售面积在经历了9月份的低迷后10月份逆势回升。而房屋竣工面积同比增速在经历了4个月的低迷后返回正值，地产后周期仍然值得期待。相比9月份市场对房地产融资3条红线的担忧，10月份和11月份的数据显示房地产短期不会下行。基于房企土地库存仍然较高，预计房屋新开工在近一两个季度都将维持高位。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易环境预计将显著改善，由于拜登可能采取更稳定的外交政策，中美贸易摩擦大概率将得到缓和，国内出口高景气度有望延续。由于海外疫情“宅经济”以及国内产品出口替代的影响，5月份以来国内出口保持着较高的景气度，中国11月出口金额同比增速更是达到了21.1%。随着欧美经济的复苏，出口高增速将由出口替代拉动改为海外需求恢复拉动，有色金属及相关制成品如家电汽车等出口需求有望超预期。据国家统计局数据显示，2020年11月份，国内铜材、铝材产量分别为191.4万吨和538.1万吨，较10月份分别增长8.3%和4.1%；当月空调、电冰箱和洗衣机产量分别为1771.6万台、898.9万台和856.6万台，较10月份分别增长22.3%、2.2%和1.9%。

5、汽车销量继续增加

2020年12月份，汽车销售量较上月增加6.9%，增速较上月加快1.8个百分点，连续两个月呈现增速加快的态势，显示车市销售状况良好。12月份，临近年末销售旺季，厂家和经销商冲击全年目标，促销力度不减，加之，新地方性补贴政策相继推出，对购车需求有一定刺激作用。此外，上海、北京分别出台外牌限行和摇号新政，对12月车市也有明显的拉动作用。据乘联会数据显示，12月前四周乘用车日均零售6.0万辆，同比增长10%，同比增速较强；环比11月同期的增速是16%，表现较强。今年春节较晚，节前部分消费需求预计在1月释放，分流一部分12月的购车需求，年底汽车消费的翘尾现象减弱，预计2021年1月份，国内车市销售仍将保持旺盛格局。