中商情报网讯：据中国物流与采购网数据显示，2019年2月份中国大宗商品指数（CBMI）再度转头向下，跌至99.5%。各分项指数中，供应指数、销售指数均有明显回落，库存指数继续上升。本月指数再度回落，显示大宗商品市场下行压力较大，我们认为指数明显波动一方面受春节因素影响，另一方面从近四个月的走势来看，指数均值明显低于去年同期，显示冬季以来，由于需求逐步转弱以及中美贸易摩擦的影响，国内大宗商品市场确实受到较大的冲击。进入3月份以后，下游需求将进入传统消费旺季，或将迎来快速复苏，市场供需矛盾有望得到缓解，与此同时，受近日中美经贸高级别磋商不断传出积极信号的影响，市场预期也偏乐观，后期市场企稳向好的因素正在增加。不过随着库存持续积聚，当前供应压力极大，后期如果需求不能持续消化不断增长的库存，市场仍将面临较大的调整风险。

一、供应出现下行格局

2019年2月份，大宗商品供应指数为99.2%，创2018年3月份以来的最低，显示本月国内大宗商品市场的整体供应量较前期有所减少。各主要商品中，除钢铁和化工供应有所增加外，其余品种均呈现明显减少的态势，特别是铁矿石、成品油和有色金属等商品供应下滑幅度较大。本月供应指数明显回落，我们认为一方面和春节假期因素有关，自数据调查以来，历年春节月份，商品供应均显现回落态势；另一方面也和前期基数较高有关，该指数连续十一个月呈现上升态势，只是增速略有分化，可见在持续积累下，供应端整体基数庞大。综合来看，本月指数出现下滑，我们认为难以说明国内大宗商品市场供应端已出现拐点，市场整体供应压力依然较大。

1、预期乐观，钢厂生产热情高涨

2019年2月份，钢铁供应指数两连升至101.4%，整体供应增速较上月加快1.2个百分点。从钢厂生产情况来看，虽2月份钢铁行业仍处于淡季，但企业对后市预期相对乐观，为了迎接即将出现的需求增加，钢厂生产热情高涨，不断扩大生产。2月份，钢铁行业PMI生产经营活动预期指数高达62.9%，生产指数为52.2%，较上月上升5.4个百分点，连续3个月运行在50%以下后回到扩张区间。据中钢协最新数据显示，2月上旬和中旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量分别为192.19万吨和194.74万吨，旬环比分别增长5.76%和1.33%。综合来看，当前钢厂利润依然处于高位，长流程钢企的产量高于去年同期。随着三月份电炉开工产量提升，钢厂产能进一步释放，预计三月份国内粗钢日均产量将会进一步上升。

2、煤炭供应持续下滑

2019年2月份，原煤供应量继续减少，当月较上月减少1.8%，降幅较上月扩大0.1个百分点，显示受陕西煤矿事件持续发酵的影响，国内原煤供应不断下降。2019年1月12日16时30分许，陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生事故，并造成21人遇难。受此次事故影响，国家相关部门非常重视，大范围开展严格安全检查，部分煤矿停工减产，供应骤减。此外，近期随着复工范围不断扩大，沿海电厂日耗维持高位，存在一定补库需求，加之矿难事件持续发酵，产地停产煤矿增多，煤炭供应预期减少，一定程度上也刺激了终端用户补库积极性，因此当前国内煤炭供应整体偏低，市场库存也有所下降。